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量化投资收益被摊薄,到了“血拼”阶段?

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发表于 2014-6-21 10:41:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
     近年来,虽有“8·16光大证券乌龙指事件”轰动一时,但量化投资仍然顽强晋级投资圈的“香饽饽”,券商资管、公募、私募纷纷涉足量化产品,“量化投资峰会”一场接一场。

  然而,毋庸置疑,随着量化投资热度的持续升温,投资难度系数也持续升级。“利润率越来越薄了,量化投资的钱越来越难赚。”有业内人士抱怨称,一部分量化投资的先行者已经开始着手“变阵”。

  不过,依然有人看好量化投资未来的前景。“总体来说市场是趋好的,利润空间仍然广阔。”中国量化投资研究院常务副院长林健武认为,量化投资有望成为国内固定收益产品的替代。

  投资收益下滑

  “现在公募、私募都在搞量化,做的人太多了。”江苏中盛伟业资产董事长黄素兵称,因为股指期货只能放空单,做的人多了,自然形成了贴水行情。“没有波动,就是没有盈利空间。”

  从专业角度看,量化是在寻找可持续复制的盈利规律,最后变成可执行的策略。其核心是带有认错机制,找到更容易使己方风险收益处于有利位置的点,盈利只是改变了市场正常情况下的收益分布。“竞争者增多也就意味着收益摊薄。”一位市场人士称。

  朝阳永续发布的量化对冲产品数据显示,截至今年5月16日,纳入统计的66只量子化产品中,今年以来收益最好的是西藏隆源对冲1号,收益率为10.25%;锝金2号和盈融达量化对冲5期分别以9.5%和9.16%的收益率位列第二、三位。另外,收益率超过5%的仅有13只产品,今年以来实现正收益的产品数为41只。

  黄素兵表示,为应对当前形势,其已经开始对策略模型进行调整,“在沪深300股票池精选个股,股指套利中加入延时套利。”具体来说,他的做法是通过技术面,精选强于沪深300指数表现的创业板ETF及中小板ETF,先锁定现货市场的收益,然后在买入一定时间之后,在股指期货放空单,进行延时套利,以高频交易的方式累积收益。

  “大盘上下每天只有7~8个点的波动,都是贴水基差,以前做沪深300的纯量化对冲都做不起来了,现在就是在比策略。”黄素兵介绍,今年没有作出策略调整的私募很多都是亏损的。

  有观点认为,每个策略都有其生命周期,量化投资策略也不例外,随着市场风格的调整,量化策略势必也要做出调整。

  到了“血拼”阶段?

  公开数据显示,整个量化投资的资金规模在2013年出现了爆发性的增长,管理规模已经超过3000亿元,量化对冲的基金数量也达到了400多只。

  迅速成长的量化投资已经进入到“血拼”阶段了么?多数受访的业内人士认为,情况可能并非如此。但随着竞争的加剧,“躺着赚钱”的时代的确已经一去不复返了。

  “任何企业的发展路径都延循初创期、成长期、成熟期、夕阳期四个阶段,量化投资也是如此。我们现在应该是在第一阶段刚刚结束,正在进入到第二阶段。”林健武称,以前是大鱼吃小鱼,以后则是鲨鱼吃鲨鱼,大浪淘沙之后会出现一些巨型企业。

  林健武举例,量化投资刚开始的时候利润空间非常高,没有人顾及成本。随着利润开始下降,能够控制成本意味着能在市场上生存,“最好的会得到整个市场。”

  对黄素兵这类高频交易的量化投资者来说,成本的问题已经愈加严峻。如跨期套利,算上冲击成本、交易成本,一年要7个点才能保本。

  未来方向

  与公募、私募、券商资管蜂拥而入量化领域同时发生的,是量化投资正在获得越来越多投资者的青睐,有望成为固定收益产品的替代。

  林健武表示,量化投资的好处包括速度比较快,风险比较小,是很好的避险途径。”总体上比较优秀的量化投资收益率在20%~30%之间,从国际到国内基本上都在这个水平之内。国外如果追求更高的收益率就放杠杆,但是中国的杠杆成本比较高,收益表现不会特别突出。“

  其进一步指出,20%的收益在很赚钱的时候看不出,但是就目前来说,大盘走势不好,房地产投资也处于观望态势,量化投资作为一种持续稳健的投资方式,就会获得更多的认可。

  有业内人士称,从海内外的发展角度来说,国内量化总体占比仍然非常小,大多数产品还是主动管理型的,包括公募的规模远远超过量化,海外则是反过来的。对冲基金在海外发展非常迅速,它们使用的工具大部分是用量化的手段实现的。而在国内,量化投资发展所需工具并不能满足。

  目前,上证所、中金所的个股期权和股指期权正在紧锣密鼓加紧推出。作为量化投资的工具,个股期权可能引发的风险也引起业内人士思考。“个股期权是T+0的,而股票市场还是T+1,这种错配的存在相对来说增加了量化投资的风险。”林健武称。(第一财经日报)
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